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汽车股步入稳定期平均市盈率不过14倍

2005-06-21 05:44　　作者：　　来源：eNet论坛　　[收藏到E起摘]

　　2005年，收入和利润走向不一致的状况并未改变。更严重的是，主营收入出现了大幅下滑。

　　4月份，新理益投资管理有限公司悄悄地购进了一些上海汽车的股票。该公司的一位高层透露，在这之前，他们对上海汽车的投资价值持谨慎态度。

　　新理益的吃进，只是今年一季度以来，各大基金和投资客纷纷吃进汽车股风潮中的一幕。中国最大基金之一的博时基金管理公司，旗下的几家基金继2002年涉足汽车股后未出现较大的减仓行为，2005年仍然出现在各汽车公司的十大流通股东之列。博时旗下的博时裕富甚至新购进了5.3万股的一汽夏利股票。

　　这是自去年6月汽车股大盘持续下挫以来，机构投资者首次大规模吃进该种类的股票。

　　就在传统券商纷纷吃进的时候，此前鲜有耳闻的社保基金也瞄上了汽车股。2005年4月22日，在长安汽车(000625.SZ)今年一季度报表中，出现了两个陌生的面孔———社保108组合、社保107组合。社保108组合持股1042.96万股，102组合则持股668.99万股。

　　除此以外，广发小盘成长股票型证券投资基金以484.62万股的持有量，首次跃入江淮汽车前十大流通股东之列。社保基金106组合在江淮汽车上增仓376.73万股，申万巴黎盛利精选证券投资基金新增仓57.23万股。

　　机构投资者追捧汽车股，更多的中小投资者更是跟风而来。从4月份至6月13日，上海汽车和长安汽车股价上涨了近20%，出现了少有的牛市。

　　平均市盈率接近国外

　　今年三月份，陈光明对国内外汽车股作估值调查后，发现“国内汽车股估值基本处于合理水平”，其依据就是中外企业的平均市盈率。

　　因为2004年大多数汽车股的单边下跌，跌出了“与国际接轨”的市盈率。

　　福特、通用、丰田、本田等国际整车企业的平均市盈率是13倍，而我国长安汽车、上海汽车、江淮汽车、福田汽车等整车企业平均市盈率亦不过14倍；此外，德尔福、强生自控等国际零部件企业平均市盈率为16倍，中国的威孚高科、福耀玻璃、风神股份待零部件企业的平均市盈率为19倍。

　　单从毛利率看，中外汽车企业基本一致，均在20%左右。但值得注意的是，国内企业由于受费用处理及非经常项目变动影响较小，因而净利润高于国外企业。

　　以上海汽车为例，其2002年的毛利润率为24.1%、2003年为23.9%、2004年为25.7%；其净利率基本维持在22%以上。与上海汽车毛利率相近的福特，其2002年毛利率为23.4%、2003年为21.6%，2004年为20.9%，其近三年净利率最高值仅为2%。

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