MarketWatch：雅虎的信心和胜算
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MarketWatch文章称，随着微软确定的最后期限已经于周末过去，雅虎就不得不面对软件巨资发动股东授权投票大战的可能性了，而许多分析师恰恰都认定，雅虎注定将在这样一场战争中败下阵来。不过，少数似乎从雅虎(YHOO)得到了更多消息的分析师则指出，该公司显然是有自己的算计，而且相信胜利并非遥不可及，尤其是现在毕竟是微软拒绝提升收购报价。
毋庸赘言，面对微软为自己划定的购并最后期限，雅虎已经摆出了一副不屑一顾的姿态，但是在这之后，门户网站就不得不面对软件巨资发动股东授权投票大战的可能性了，而许多分析师恰恰都认定，雅虎注定将在这样一场战争中败下阵来。
不过，少数似乎从雅虎(YHOO)得到了更多消息的分析师则指出，该公司显然是有自己的算计，而且相信胜利并非遥不可及，尤其是现在毕竟是微软拒绝提升收购报价。
Endpoint Technologies Associates的分析师凯伊(Roger Kay)表示，“他们已经盘点了自己手中的牌，然后觉得自己也是有相当胜算的。”
目前，微软(MSFT)尚未正式发动接管雅虎董事会的授权投票战役。不过，鉴于微软确定的最后期限已经于周末过去，问题已经变得简单化了：软件业界的巨无霸这笔最初时价值446亿美元、每股31美元的巨额收购案直接提交给雅虎的股东们。
微软方面已经做出了强烈的暗示，表示他们未必不会放弃这一对方心不甘情不愿的婚姻，尽管许多分析师仍然认为双方最终会坐下来，在一个较高的收购价位上达成妥协。
不过，凯伊强调的是，雅虎的投资者关系团队曾经向他披露，如果争执最终演化为股东投票决胜，公司的管理层相信，他们会有足够的支持来击退微软的挑战。
目前，雅虎的两位创始人杨致远--他同时也是公司的首席执行官--和费罗(David Filo)联手控制着公司发行在外股票的大约10%。
此外，在管理层计算之内的支持者还包括Capital Research and Management Co.旗下的两个投资部门，这两者加在一起拥有雅虎16.5%的发行在外股份，另外一个意想中的支持者Legg Mason也有7%的股权。
换言之，累加起来，两位创始人和三大机构股东总计控制着雅虎大约33%的发行在外股票，这样，他们只要在找到近20%股份的支持，就可以击败微软的购并企图了。
凯伊表示，“如果他们能够确保雅虎三分之一的股东都会在投票中站在自己这一方，则他们的想法就不能说是没有道理。”
雅虎管理层的信心是建立在一个极为关键的假设之上的，即公司的大多数股东都希望微软继续这一交易，而且认定微软会软化立场，提升报价。
这种想法在二月间还得到了进一步的支持和强化，当时Legg Mason旗下的传奇基金经理人米勒(Bill Miller)公开表示，微软要完成交易就必须提高收购价格。
有报导称，Capital Research旗下两部门之一的Capital World Investors在今年第一季度当中将自己所拥有的雅虎股票增加了近一倍--这也正是微软宣布他们收购企图的时候。尽管我们现在还无法确定他们的购股行为究竟是发生在什么具体时间，但是他们的行为已经给出了强烈的暗示，即这一机构投资者同样将赌注押在了收购报价的提升上面。
凯伊指出，如果更多的人接受这样的预期，则雅虎的确有理由相信自己可以赢得额外的20%股东的支持，以击败微软。他补充道，雅虎方面相信，“双方立场的差距是足够微小的。”
无论微软还是雅虎，要获得成功都必须谋求超过半数的股东的支持。
RiskMetrics是一家专门的授权投票事务顾问公司，其顾问麦克古恩(Patrick McGurn)强调，“如果你控制了51%的股份，你就为自己的成功买了保单。”
他补充道，根据特拉华州的相关法规，尽管投资者可以拒绝支持某些特定的人选，但是整体而言，他们只能投票支持其中的一方。“你必须选择某一特定的阵营。股东是不可能将自己的票同时投给两方面的。”
不过，其他一些分析师却表示，许多雅虎股东都很可能已经在担心微软彻底心灰意冷，放弃交易，这几乎必然会导致雅虎股票的暴跌。
Piper Jaffray的分析师孟斯特(Gene Munster)上周接受采访时表示，“他们担心的风险在于，微软方面可能表示，440亿美元已经不少了，既然股东们还是不肯接受，那就索性让雅虎独立运营下去算了--反正这是股东们的选择，然后他们就会转身走开。”
花旗的塞尔(Brent Thill)也应声道，“如果微软转身走开，那么，该股的价格原来应该是在哪里来的？”
不过凯伊则表示，雅虎方面认定微软是热切地希望达成交易，因此会进一步提升报价，为了这更高的报价，冒股东投票的风险还是值得的。
“他们不想贱卖公司，他们觉得自己的股东应该得到更多，而不是微软提供的这么少。”
不过，少数似乎从雅虎(YHOO)得到了更多消息的分析师则指出，该公司显然是有自己的算计，而且相信胜利并非遥不可及，尤其是现在毕竟是微软拒绝提升收购报价。
Endpoint Technologies Associates的分析师凯伊(Roger Kay)表示，“他们已经盘点了自己手中的牌，然后觉得自己也是有相当胜算的。”
目前，微软(MSFT)尚未正式发动接管雅虎董事会的授权投票战役。不过，鉴于微软确定的最后期限已经于周末过去，问题已经变得简单化了：软件业界的巨无霸这笔最初时价值446亿美元、每股31美元的巨额收购案直接提交给雅虎的股东们。
微软方面已经做出了强烈的暗示，表示他们未必不会放弃这一对方心不甘情不愿的婚姻，尽管许多分析师仍然认为双方最终会坐下来，在一个较高的收购价位上达成妥协。
不过，凯伊强调的是，雅虎的投资者关系团队曾经向他披露，如果争执最终演化为股东投票决胜，公司的管理层相信，他们会有足够的支持来击退微软的挑战。
目前，雅虎的两位创始人杨致远--他同时也是公司的首席执行官--和费罗(David Filo)联手控制着公司发行在外股票的大约10%。
此外，在管理层计算之内的支持者还包括Capital Research and Management Co.旗下的两个投资部门，这两者加在一起拥有雅虎16.5%的发行在外股份，另外一个意想中的支持者Legg Mason也有7%的股权。
换言之，累加起来，两位创始人和三大机构股东总计控制着雅虎大约33%的发行在外股票，这样，他们只要在找到近20%股份的支持，就可以击败微软的购并企图了。
凯伊表示，“如果他们能够确保雅虎三分之一的股东都会在投票中站在自己这一方，则他们的想法就不能说是没有道理。”
雅虎管理层的信心是建立在一个极为关键的假设之上的，即公司的大多数股东都希望微软继续这一交易，而且认定微软会软化立场，提升报价。
这种想法在二月间还得到了进一步的支持和强化，当时Legg Mason旗下的传奇基金经理人米勒(Bill Miller)公开表示，微软要完成交易就必须提高收购价格。
有报导称，Capital Research旗下两部门之一的Capital World Investors在今年第一季度当中将自己所拥有的雅虎股票增加了近一倍--这也正是微软宣布他们收购企图的时候。尽管我们现在还无法确定他们的购股行为究竟是发生在什么具体时间，但是他们的行为已经给出了强烈的暗示，即这一机构投资者同样将赌注押在了收购报价的提升上面。
凯伊指出，如果更多的人接受这样的预期，则雅虎的确有理由相信自己可以赢得额外的20%股东的支持，以击败微软。他补充道，雅虎方面相信，“双方立场的差距是足够微小的。”
无论微软还是雅虎，要获得成功都必须谋求超过半数的股东的支持。
RiskMetrics是一家专门的授权投票事务顾问公司，其顾问麦克古恩(Patrick McGurn)强调，“如果你控制了51%的股份，你就为自己的成功买了保单。”
他补充道，根据特拉华州的相关法规，尽管投资者可以拒绝支持某些特定的人选，但是整体而言，他们只能投票支持其中的一方。“你必须选择某一特定的阵营。股东是不可能将自己的票同时投给两方面的。”
不过，其他一些分析师却表示，许多雅虎股东都很可能已经在担心微软彻底心灰意冷，放弃交易，这几乎必然会导致雅虎股票的暴跌。
Piper Jaffray的分析师孟斯特(Gene Munster)上周接受采访时表示，“他们担心的风险在于，微软方面可能表示，440亿美元已经不少了，既然股东们还是不肯接受，那就索性让雅虎独立运营下去算了--反正这是股东们的选择，然后他们就会转身走开。”
花旗的塞尔(Brent Thill)也应声道，“如果微软转身走开，那么，该股的价格原来应该是在哪里来的？”
不过凯伊则表示，雅虎方面认定微软是热切地希望达成交易，因此会进一步提升报价，为了这更高的报价，冒股东投票的风险还是值得的。
“他们不想贱卖公司，他们觉得自己的股东应该得到更多，而不是微软提供的这么少。”
【责任编辑 何铠圻】
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